Einfach nie verkaufen?

Weighted Average Cost of Capital

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Symbol Bedeutung Einheit weighted average cost of capital (Kapitalkostensatz nach Körperschaftsteuer) % Verzinsungsanspruch der Eigenkapitalgeber (berechnet sich nach dem CAPM als risikolose Kapitalanlage + Risikoprämie). Ziel Finanzierung und Investitionen sind zentrale Elemente einer modernen Unternehmensführung. Die Cash-Perspektive auf die Unternehmenssituation ist die Basis für die Sicherung der Liquidität, die Steuerung der Cashflows und des Finanzbedarfs.

Betriebswirtschaft intensiv

Bei der Vollfinanzierung setzt der Kreditnehmer kein Eigenkapital ein und geht dadurch ein höheres Finanzierungsrisiko ein, während er sich bei der Teilfinanzierung mit einem Eigenkapitalanteil beteiligt.

Je nachdem, ob eine Endfinanzierung bereits sichergestellt ist oder nicht, unterscheidet man zwischen der Zwischenfinanzierung und der Vorfinanzierung. Factoring ist grundsätzlich eine Form des Outsourcing.

Dabei werden die Forderungen eines Unternehmens oder ein Ausschnitt daraus an die Factoring-Gesellschaft verkauft und im Gegenzug erhält man die sofortige Zahlung des Kaufpreises. Ein Sonderfall ist das Fälligkeitsfactoring, das die Forderungen zu Prozent gegen Ausfälle absichert, aber keine Finanzierungsfunktion hat.

Die Refinanzierung mit Hilfe forderungsbesicherter Wertpapiere ähnelt dem Forderungsverkauf per Factoring. Hierbei werden die Forderungen assets nicht an einen Factor, sondern an eine speziell eingerichtete Ankaufsgesellschaft Zweckgesellschaft , englisch special purpose vehicle , abgekürzt SPV verkauft, die diese verbrieft und als forderungsbesichertes Wertpapier englisch asset-backed security , ABS oder besichertes Geldmarktpapier englisch asset-backed commercial paper , ABCP am Kapitalmarkt platziert.

Um das Ausfallrisiko der Anleger zu verringern, werden die begebenen Wertpapiere weitreichend abgesichert Credit Enhancement , im Wesentlichen durch Unterlegung mit Tranchen, die das Erstverlustrisiko tragen — Subordination — oder durch eine Kreditversicherung der zugrundeliegenden Forderungen. Zudem wird das Ausfall- bzw. Die Unternehmensfinanzierung beruht auf der Finanzplanung eines Unternehmens.

Es ist zu entscheiden, ob und wann Eigenkapital und Fremdkapital aufgenommen werden soll, in welcher Form Eigenkapital bereitzustellen ist, welche Laufzeiten beim Fremdkapital zu bevorzugen sind, ob Fremdkapital als Blankokredit nachgefragt oder mit Kreditsicherheiten besichert werden soll. Unter Staatsfinanzierung versteht man die Finanzierung des Staatshaushalts oder anderer öffentlicher Haushalte durch Staatseinnahmen. Das primäre Ziel eines Staatshaushaltes ist der materielle Haushaltsausgleich , bei dem die Staatsausgaben durch ordentliche Staatseinnahmen Steueraufkommen gedeckt sein müssen.

Etwaige Haushaltsdefizite sind durch Kredite zu finanzieren, wodurch ein formeller Haushaltsausgleich stets gewährleistet ist. In Deutschland legen die Art. Bei letzteren ist eine Schuldenbremse zu beachten Art. Durch das Gesamtdeckungsprinzip ergibt sich, dass sämtliche Staatseinnahmen alle vorhandenen Staatsausgaben zu decken haben.

Da Haushaltsdefizite nur durch Kredite Staatsanleihen gedeckt werden können, steigt bei permanenten Defiziten die Staatsverschuldung , die die Finanzrisiken erhöht. Je höher die Staatsquote liegt, umso mehr Einfluss üben die Staatsfinanzen auf eine Volkswirtschaft aus und umgekehrt. Privathaushalten stehen im Rahmen der Eigenfinanzierung Arbeitseinkommen , Kapitaleinkommen oder Transfereinkommen zur Verfügung. Reichen die Mittel der Eigenfinanzierung nicht aus, muss der Haushalt über die Aufnahme von Krediten entscheiden.

Spätestens in diesem Falle ist vom Haushalt ein Finanzierungsplan aufzustellen, der bei Kreditinstituten als wichtige Kreditunterlage gilt. Zu den Spezialfinanzierungen gehören bankenaufsichtsrechtlich die Projektfinanzierung , Objektfinanzierung , Rohstoffhandelsfinanzierung , Finanzierung von Mietimmobilien und hochvolatile gewerbliche Realkredite. Objektfinanzierung bezieht sich auf eine Methode der Finanzierung von Gegenständen z. Schiffe , Flugzeuge , Satelliten , Triebwagen und Fahrzeugflotten , bei der die Rückzahlung der Kreditforderung von den Cashflows aus den finanzierten und an den Kreditgeber verpfändeten oder abgetretenen Objekten abhängt.

Rohstoffhandelsfinanzierungen sind strukturierte kurzfristige Kredite zur Finanzierung von Vorräten , Lagerbeständen oder Krediten aus börsengehandelten Rohstoffen Commodities ; z. Rohöl , Metalle oder Getreide , die aus dem Verkaufserlös der finanzierten Handelswaren zurückgezahlt werden und deren Kreditnehmer ansonsten nicht in der Lage ist, die Forderung zu begleichen. Die Finanzierung von einkommensgenerierenden Gewerbeimmobilien bezieht sich auf eine Methode zur Finanzierung von Immobilien wie z.

Der Kreditnehmer kann — muss aber nicht — eine Zweckgesellschaft , eine Bauträger - oder Vermietungsgesellschaft oder ein Unternehmen sein, das auch aus anderen Quellen als dem Immobilienbesitz Einnahmen erzielt. Hochvolatile gewerbliche Realkredite dienen der Finanzierung von Gewerbeimmobilien, die gegenüber anderen Arten der Spezialfinanzierungen eine höhere Volatilität der Verlustquote eine höhere positive Korrelation der Aktiva aufweist.

Können Kreditinstitute die Ausfallwahrscheinlichkeit dieser Spezialfinanzierungen nicht schätzen, sind diesen Krediten die in Art. Anhand der Bilanz können finanzwirtschaftliche Kennzahlen ermittelt werden, um aus Sicht des Gläubigers das Ausfallrisiko einer Fremdfinanzierung abzuschätzen oder aus Sicht der Eigenkapitalgeber Hinweise auf die wirtschaftliche Lage des Unternehmens zu bekommen. Im Wesentlichen existieren dafür vier Kennzahlen, die systematisch durch zwei Ansätze unterschieden werden:.

Wird keine Bilanz erstellt sondern der Ertrag durch Einnahmen-Überschussrechnung ermittelt, so ist der Ertrag nach der Einnahmen-Überschussrechnung Ausgangspunkt für die Wertermittlung nach dem vereinfachten Ertragswertverfahren. Die Ergebnisse der letzten drei Geschäftsjahre sind vor der Durchschnittsbildung um bestimmte Faktoren zu bereinigen.

Die zu bereinigenden Faktoren beim vereinfachten Ertragswertverfahren sind nachfolgend exemplarisch dargestellt:. Hinzurechnungen zum steuerlichen Betriebsergebnis im Rahmen des vereinfachten Ertragswertverfahrens:. Im Gewinn nicht enthaltene Investitionszulagen, soweit in der Zukunft nicht mit weiteren zulagenbegünstigte Investitionen in gleichem Umfang gerechnet werden kann.

Sonstige wirtschaftliche nicht begründete Vermögensminderungen mit Einfluss auf den zukünftig nachhaltig zu erzielenden Jahresertrag mit gesellschaftsrechtlichem Bezug soweit nicht bereits im Rahmen der zuvor genannten Punkte berücksichtigt. Hierunter fallen beispielsweise verdeckte Gewinnausschüttungen aufgrund eines überhöhten Geschäftsführergehalts oder überhöhter Miete.

Abzuziehen vom steuerlichen Betriebsergebnis im Rahmen des vereinfachten Ertragswertverfahren sind:. Im Gewinn enthaltene Investitionszulagen, soweit in der Zukunft nicht mit weiteren zulagenbegünstigte Investitionen in gleichem Umfang gerechnet werden kann. Ein angemessener kalkulatorischer Unternehmerlohn, soweit im bisherigen steuerlichen Betriebsergebnis kein angemessener Unternehmerlohn berücksichtigt wurde bei Einzelunternehmen ist das stets der Fall.

Bei den anderen Unternehmensformen ist die Angemessenheit des Unternehmerlohns bzw. Erträge aus der Erstattung von Ertragsteuern Körperschaftsteuer, Solidaritätszuschlag, Gewerbesteuer.

Sonstige wirtschaftliche nicht begründete Vermögenserhöhungen mit Einfluss auf den zukünftig nachhaltig zu erzielenden Jahresertrag mit gesellschaftsrechtlichem Bezug soweit nicht bereits im Rahmen der zuvor genannten Punkte berücksichtigt. Hierunter fällt beispielsweise eine vergünstigte Überlassung eines Grundstücks des Gesellschafters an seine GmbH. Der Jahresertrag ist mit einem Kapitalisierungsfaktor zu multiplizieren. Ein Rechenbeispiel für das vereinfachte Ertragswertverfahren wird weiter unten in einem Beispielfall zusammenfassend dargestellt.

Das vereinfachte Ertragswertverfahren wird nicht angewandt, wenn das Ergebnis zu offensichtlich unzutreffenden Ergebnissen führt. Die Verfahren unterscheiden sich in der jeweiligen Anwendung, beruhen jedoch alle auf derselben Grundkonzeption Grundkonzeption und lassen sich auf ein jeweils anderes Bewertungsverfahren überleiten.

Ausgangspunkt für die Unternehmensbewertung ist eine Cashflowbetrachtung. Die Unternehmensbewertung erfolgt in einer Nachsteuerbetrachtung. Es werden sowohl die Steuern auf Ebene des Unternehmens als auch die Ertragsteuer des Anteilseigners berücksichtigt.

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Unternehmensbewertung nach IDW S1

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